Palanque do Zé #414 - Algumas lições de Warren Buffett
Ano passado, o Guru de Omaha anunciou que se aposentaria definitivamente no final esse ano.
Para quem não sabe, Warren Edward Buffett é um dos homens mais ricos e respeitados do mundo. Nascido em 1930 em Omaha, Nebraska (EUA), é fundador e presidente da Berkshire Hathaway, um conglomerado multinacional que atua em seguros, energia, ferrovias, manufatura e varejo.
Mas o foco de hoje não é a sua empresa, mas sim sua filantropia. Buffett comprometeu-se a destinar 99% de sua riqueza para fins beneficentes.
Sua filosofia de “dar retorno à comunidade” alinha-se com os valores cristãos perfeitamente!
Como comunicador nato, Buffet substituiu os enfadonhos relatórios anuais emitidos por empresas no mundo todo, para o que chamou de “Cartas Anuais aos Acionistas”, nas quais, desde 1983, conta como foram os últimos meses e projeta os próximos passos.
Referidos textos são tão bons, que viraram livro, porque suas lições de capitalismo pensam em impacto duradouro, assim como pregamos em Rotary.
Dessa forma, a leitura de seus escritos é recomendada para qualquer pessoa que queira entender como líderes pensam sobre ética, poder e responsabilidade.
O que compartilho com você, é a última das “Cartas Anuais aos Acionistas”, escrita no final do ano passado. Ela é longa, mas vale cada minuto do seu tempo, prometo!
Desde já, peço desculpas pela tradução, que pode conter falhas pontuais!
“BERKSHIRE HATHAWAY INC.
COMUNICADO À IMPRENSA.
PARA DIVULGAÇÃO IMEDIATA | 10 de novembro de 2025.
Omaha, NE (BRK.A; BRK.B).
Hoje, Warren E. Buffett converteu 1.800 ações classe A em 2.700.000 ações classe B para doá-las a quatro fundações familiares: 1.500.000 ações para The Susan Thompson Buffett Foundation e 400.000 ações para cada uma delas: The Sherwood Foundation, The Howard G. Buffett Foundation e NoVo Foundation. Essas doações foram entregues hoje.
Os comentários do Sr. Buffett aos seus colegas acionistas seguem:
Para Meus Colegas Acionistas:
Não escreverei mais o relatório anual da Berkshire nem falarei interminavelmente na assembleia anual. Como os britânicos diriam, estou “ficando quietinho”.
Mais ou menos.
Greg Abel se tornará o chefe no final do ano. Ele é um grande gestor, um trabalhador incansável e um comunicador honesto. Desejo-lhe uma longa permanência.
Continuarei conversando com vocês e meus filhos sobre a Berkshire através da minha mensagem anual de Ação de Graças. Os acionistas individuais da Berkshire são um grupo muito especial que é extraordinariamente generoso em compartilhar seus ganhos com quem é menos afortunado. Aproveito a chance de manter contato com vocês. Indaguem-me este ano enquanto eu reflito um pouco. Depois, discutirei os planos para distribuição das minhas ações da Berkshire. Por fim, oferecerei algumas observações sobre negócios e questões pessoais.
Gratidão e Sorte
Com a Ação de Graças se aproximando, sou grato e surpreso com minha sorte ao estar vivo aos 95 anos. Quando era jovem, esse resultado não parecia uma boa aposta. No início, quase morri.
Foi em 1938 e os hospitais de Omaha eram considerados pelos cidadãos como católicos ou protestantes, uma classificação que parecia natural na época.
Nosso médico da família, Harley Hotz, era um simpático católico que fazia visitas domiciliares carregando uma maleta preta. Dr. Hotz me chamava de “Skipper” e nunca cobrava muito por suas visitas. Quando tive uma dor de barriga ruim em 1938, Dr. Hotz veio e, depois de fazer algumas sondagens, me disse que ficaria bem pela manhã.
Ele então voltou para casa, jantou e jogou um pouco de bridge. Contudo, Dr. Hotz não conseguiu tirar meus sintomas um tanto peculiares de sua mente e, mais tarde naquela noite, ele me mandou para o Hospital St. Catherine’s para uma apendicectomia de emergência. Nos três dias seguintes, senti-me como se estivesse em um convento e comecei a apreciar meu novo “púlpito”. Eu gostava de falar – sim, até então – e as freiras me abraçaram.
Para completar, a Srta. Madsen, minha professora da terceira série, disse aos meus 30 colegas de classe que cada um me escrevesse uma carta. Provavelmente joguei fora as cartas dos meninos, mas li e reli as das meninas; a hospitalização tinha suas recompensas.
O destaque de minha recuperação – que na verdade foi arriscada durante grande parte da primeira semana – foi um presente de minha maravilhosa tia Edie. Ela me trouxe um jogo de impressão digital muito profissional, e imediatamente tirei impressões digitais de todas as freiras que me atendiam. (Provavelmente fui a primeira criança protestante que eles viram em St. Catherine’s e não sabiam o que esperar.)
Minha teoria – totalmente maluca, é claro – era que algum dia uma freira poderia se comportar mal e o FBI descobriria que tinham negligenciado tirar impressões digitais das freiras. O FBI e seu diretor, J. Edgar Hoover, tinham se tornado reverenciados pelos americanos nos anos 1930, e eu imaginava que o próprio Sr. Hoover viria a Omaha para inspecionar minha coleção inestimável. Eu ia além e fantasiava que J. Edgar e eu rapidamente identificaríamos e prenderíamos a freira desgarrada. A fama nacional parecia certa.
Obviamente, minha fantasia nunca se materializou. Mas, ironicamente, anos depois ficou claro que deveria ter tirado impressões digitais do próprio J. Edgar, pois ele se desonrou por abusar de seu cargo.
Bem, aquela era Omaha nos anos 1930, quando um trenó, uma bicicleta, uma luva de beisebol e um trem elétrico eram desejados por mim e meus amigos. Vamos olhar para algumas outras crianças dessa época, que cresceram muito perto de mim e influenciaram muito minha vida, mas das quais eu estava inconsciente por muito tempo.
Começarei com Charlie Munger, meu melhor amigo por 64 anos. Nos anos 1930, Charlie morava a uma quadra de distância da casa que tenho ocupado desde 1958.
No início, quase perdi a amizade com Charlie por pouco. Charlie, 6 anos e 8 meses mais velho que eu, trabalhou no verão de 1940 na mercearia do meu avó, ganhando $2 por um dia de 10 horas. (A frugalidade corre fundo no sangue Buffett.) No ano seguinte, fiz trabalho semelhante na loja, mas nunca conheci Charlie até 1959, quando ele tinha 35 anos e eu tinha 28.
Depois de servir na Segunda Guerra Mundial, Charlie se formou em Direito por Harvard e depois se mudou permanentemente para a Califórnia. Charlie, porém, sempre falava de seus primeiros anos em Omaha como formadores. Por mais de 60 anos, Charlie teve um enorme impacto em mim e não poderia ter sido um melhor professor e “irmão mais velho” protetor. Tínhamos diferenças, mas nunca tivemos uma discussão. “Eu te avisei” não estava em seu vocabulário.
Em 1958, comprei minha primeira e única casa. Claro, era em Omaha, localizada cerca de duas milhas de onde cresci (indefinidamente falando), menos de duas quadras dos meus sogros, cerca de seis quadras da mercearia Buffett e a uma distância de carro de 6 a 7 minutos do prédio de escritórios onde trabalho há 64 anos.
Sigamos para outro omaheano, Stan Lipsey. Stan vendeu os Jornais Omaha Sun (semanais) para a Berkshire em 1968 e uma década depois se mudou para Buffalo por meu pedido. O Omaha Evening News, propriedade de uma afiliada Berkshire, estava então em uma batalha até a morte com seu concorrente matutino que publicava o único jornal de domingo de Buffalo. E estávamos perdendo.
Stan eventualmente construiu nosso novo produto de domingo, e por alguns anos nosso jornal – anteriormente perdendo dinheiro – rendeu mais de 100% ao ano (pré-impostos) sobre nosso investimento de $33 milhões. Este era dinheiro importante para a Berkshire no início dos anos 1980.
Stan cresceu cerca de cinco quadras de minha casa. Um dos vizinhos de Stan era Walter Scott Jr.
Walter, você se lembrará, trouxe MidAmerican Energy para Berkshire em 1999. Ele também foi um diretor estimado da Berkshire até sua morte em 2021 e um amigo muito próximo. Walter foi o líder filantrópico de Nebraska por décadas e tanto Omaha quanto o estado carregam sua marca.
Walter frequentou o Benson High School, que eu estava programado para frequentar também – até meu pai surpreender a todos em 1942 vencendo um presidente em exercício de quatro mandatos em uma corrida congressual. A vida está cheia de surpresas.
Espere, há mais.
Em 1959, Don Keough e sua jovem família viviam em uma casa localizada diretamente em frente à minha casa e cerca de 100 metros de onde a família Munger tinha vivido. Don era então um vendedor de café, mas estava destinado a se tornar presidente da Coca-Cola assim como um dedicado diretor da Berkshire.
Quando conheci Don, ele ganhava $12.000 por ano enquanto ele e sua esposa Mickie criavam cinco filhos, todos destinados a escolas católicas (com requisitos de mensalidade).
Nossas famílias se tornaram amigos íntimos. Don veio de uma fazenda no noroeste de Iowa e se formou na Creighton University de Omaha. No início, ele se casou com Mickie, uma moça de Omaha. Depois de ingressar na Coca, Don se tornou lendário em todo o mundo.
Em 1985, quando Don era presidente da Coca, a empresa lançou sua malfadada “Nova Coca”. Don fez um discurso famoso no qual se desculpou com o público e reintroduziu a “Velha” Coca. Essa mudança de coração aconteceu depois que Don explicou que as cartas recebidas na Coca-Cola endereçadas ao “Supremo Idiota” eram prontamente entregues na sua mesa. Seu discurso de “retirada” é um clássico e pode ser assistido no YouTube. Ele alegremente reconheceu que, na verdade, o produto Coca-Cola pertencia ao público e não à empresa. As vendas subsequentemente dispararam.
Você pode assistir Don em www.charlierose.com em uma entrevista maravilhosa. (Tom Murphy e Kay Graham também têm algumas pérolas.) Como Charlie Munger, Don permaneceu para sempre um rapaz do Meio-Oeste, entusiasmado, amigável e americano até o âmago.
Finalmente, Ajit Jain, nascido e criado na Índia, assim como Greg Abel, nosso futuro CEO canadense, cada um viveu em Omaha por vários anos no final do século XX. De fato, nos anos 1990, Greg morava apenas a algumas quadras de mim na Farnam Street, embora nunca tenhamos nos conhecido na época.
Pode ser que haja algum ingrediente mágico na água de Omaha?
Raízes em Omaha
Vivi alguns anos como adolescente em Washington, DC (quando meu pai estava no Congresso) e em 1954 peguei o que pensei seria um emprego permanente em Manhattan. Lá fui tratado maravilhosamente por Bem Graham e Jerry Newman e fiz muitos amigos para a vida toda. Nova York tinha ativos únicos – e ainda tem. No entanto, em 1956, depois de apenas 1½ anos, voltei a Omaha, nunca mais a vaguear.
Posteriormente, meus três filhos, assim como vários netos, foram criados em Omaha. Meus filhos sempre frequentaram escolas públicas (se formando na mesma escola secundária que educou meu pai (turma de 1921), minha primeira esposa Susie (turma de 1950), bem como Charlie, Stan Lipsey, Irv e Ron Blumkin, que foram fundamentais para o crescimento da Nebraska Furniture Mart, e Jack Ringwalt (turma de 1923), que fundou National Indemnity e a vendeu para Berkshire em 1967, onde se tornou a base sobre a qual nossa enorme operação de P/C foi construída.
Uma Vida de Sorte
Nosso país tem muitas grandes empresas, grandes escolas, grandes instalações médicas e cada uma definitivamente tem suas próprias vantagens especiais junto com pessoas talentosas. Mas me sinto muito afortunado por ter tido a boa sorte de fazer muitos amigos para a vida toda, conhecer ambas as minhas esposas, receber um ótimo começo na educação em escolas públicas, conhecer muitos adultos omahanos interessantes e amigáveis quando era muito jovem, e fazer uma grande variedade de amigos na Guarda Nacional do Nebraska. Em resumo, Nebraska tem sido meu lar.
Olhando para trás, sinto que tanto a Berkshire quanto eu nos saímos melhor por causa de nossa base em Omaha do que se eu tivesse residido em qualquer outro lugar. O centro dos Estados Unidos foi um muito bom lugar para nascer, criar uma família e construir um negócio. Através de mera sorte, tirei uma palha ridiculamente longa ao nascer.
Envelhecimento Avançado
Agora vamos nos mover para minha idade avançada. Meus genes não foram particularmente úteis – o recorde de longevidade de todos os tempos da família (admitidamente, registros familiares ficam confusos conforme você trabalha para trás) era 92 até eu chegar. Mas tive médicos sábios, amigáveis e dedicados de Omaha, começando com Harley Hotz, e continuando até hoje. Pelo menos três vezes, minha vida foi salva, cada uma com médicos baseados a poucos quilômetros de minha casa. (Deixei de tirar impressões digitais de enfermeiras, porém. Você consegue se safar com muitas excentricidades aos 95... mas há limites.)
Sorte e Injustiça
Aqueles que chegam à idade avançada precisam de uma grande dose de boa sorte, escapando diariamente de cascas de banana, desastres naturais, motoristas bêbados ou distraídos, raios, você escolhe.
Mas “Senhora Sorte” é inconstante e – nenhum outro termo se encaixa – selvagemente injusta. Em muitos casos, nossos líderes e os ricos receberam muito mais do que sua cota de sorte – que, muito frequentemente, os recipientes preferem não reconhecer. Herdeiros dinásticos alcançaram independência financeira vitalícia no momento em que saíram do útero, enquanto outros chegaram enfrentando um inferno durante seus primeiros anos de vida ou, pior ainda, incapacidades físicas ou mentais que os roubam do que considerei garantido. Em muitas partes densamente povoadas do mundo, provavelmente teria tido uma vida miserável e minhas irmãs teriam tido uma ainda pior.
Nasci em 1930 saudável, razoavelmente inteligente, branco, homem e na América. Caramba! Obrigado, “Senhora Sorte”. Minhas irmãs tinham inteligência igual e personalidades melhores que a minha, mas enfrentavam uma perspectiva muito diferente. “Senhora Sorte” continuou passando durante grande parte de minha vida, mas ela tem coisas melhores para fazer do que trabalhar com aqueles nos seus 90s. A sorte tem seus limites.
“Pai Tempo”, pelo contrário, agora me acha mais interessante conforme envelheço. E ele é invicto; para ele, todos acabam em seu placar como “vitórias”. Quando equilíbrio, visão, audição e memória estão todos em uma trajetória persistentemente descendente, você sabe que “Pai Tempo” está na vizinhança.
Fui tardio em envelhecer – seu início varia materialmente – mas uma vez que aparece, não pode ser negado.
Para minha surpresa, geralmente me sinto bem. Embora me mova lentamente e leia com crescente dificuldade, estou no escritório cinco dias por semana, onde trabalho com pessoas maravilhosas. Ocasionalmente, tenho uma ideia útil ou sou abordado com uma oferta que poderíamos não ter recebido de outra forma. Por causa do tamanho da Berkshire e dos níveis de mercado, as ideias são poucas – mas não zero.
O que Vem Depois
Minha longevidade inesperada, porém, tem consequências inevitáveis de grande importância para minha família e a realização de meus objetivos beneficentes.
Vamos explorá-los.
Meus filhos já estão todos acima da idade normal de aposentadoria, tendo alcançado 72, 70 e 67 anos. Seria um erro apostar que todos os três – agora em seu auge em muitos aspectos – desfrutarão de minha sorte excepcional no envelhecimento atrasado. Para melhorar a probabilidade de que eles se desfaçam do que será essencialmente meu patrimônio inteiro antes que curadores alternos os substituam, preciso acelerar o ritmo das doações vitalícias para suas três fundações. Meus filhos agora estão em seu auge em relação à experiência e sabedoria, mas ainda não entraram na velhice. Esse período de “lua de mel” não durará para sempre.
Felizmente, uma correção de curso é fácil de executar. Há, porém, um fator adicional a considerar: Gostaria de manter uma quantidade significativa de ações “A” até que os acionistas da Berkshire desenvolvam conforto com Greg que Charlie e eu desfrutamos por muito tempo. Esse nível de confiança não deveria levar muito tempo. Meus filhos já estão 100% atrás de Greg, assim como os diretores da Berkshire.
Os três filhos agora têm a maturidade, o intelecto, a energia e os instintos para distribuir uma grande fortuna. Eles também terão a vantagem de estar vivos quando eu já se foi e, se necessário, podem adotar políticas antecipatórias e reativas às políticas fiscais federais ou outros desenvolvimentos que afetem a filantropia. Eles bem podem precisar se adaptar a um mundo significativamente diferente ao seu redor. Governar de além-túmulo não tem um grande registro, e nunca tive vontade de fazê-lo.
Felizmente, todos os três filhos receberam uma dose dominante de seus genes da sua mãe. Conforme as décadas passaram, também me tornei um modelo melhor para seu pensamento e comportamento. Nunca, porém, alcançarei paridade com sua mãe.
Meus filhos têm três curadores alternos em caso de quaisquer mortes ou deficiências prematuras. Os alternos não são classificados ou vinculados a um filho específico. Todos os três são seres humanos excepcionais e sábios nos caminhos do mundo. Eles não têm motivos conflitantes.
Assegurei a meus filhos que não precisam realizar milagres nem temer fracassos ou decepções. Estes são inevitáveis, e cometi minha parcela. Eles simplesmente precisam melhorar um pouco em relação ao que é geralmente realizado por atividades governamentais e/ou filantropia privada, reconhecendo que esses outros métodos de redistribuição de riqueza também têm deficiências.
No início, contemplei vários planos filantrópicos grandiosos. Embora fosse teimoso, estes não se mostraram viáveis. Durante meus muitos anos, também observei transferências de riqueza mal concebidas por trapaças políticas, escolhas dinásticas e, sim, filantropos ineptos ou excêntricos.
Se meus filhos simplesmente fizerem um trabalho decente, eles podem estar certos de que sua mãe e eu estaríamos satisfeitos. Seus instintos são bons e cada um teve anos de prática com somas muito pequenas inicialmente que foram aumentadas irregularmente para mais de $500 milhões anuais.
Os três gostam de trabalhar longas horas para ajudar outras pessoas, cada um do seu jeito.
Confiança na Berkshire
A aceleração de minhas doações vitalícias para as fundações dos meus filhos em nenhuma forma reflete qualquer mudança em minhas opiniões sobre as perspectivas da Berkshire. Greg Abel mais do que atendeu às altas expectativas que tinha para ele quando primeiro pensei que ele deveria ser o próximo CEO da Berkshire. Ele compreende muitos de nossos negócios e pessoal muito melhor do que eu agora, e é um aprendiz muito rápido sobre questões que muitos CEOs nem considerarão. Não consigo pensar em um CEO, consultor administrativo, acadêmico, membro do governo – ninguém – que eu selecionaria acima de Greg para administrar suas economias e as minhas.
Greg compreende, por exemplo, muito melhor tanto o potencial positivo quanto os perigos de nosso negócio de seguros P/C do que muitos executivos de P/C há muito tempo. Minha esperança é que sua saúde permaneça boa por várias décadas. Com um pouco de sorte, Berkshire deveria exigir apenas cinco ou seis CEOs ao longo do próximo século. Deveria particularmente evitar aqueles cujo objetivo é se aposentar aos 65, se tornar visivelmente rico ou iniciar uma dinastia.
Uma realidade desagradável: Ocasionalmente, um maravilhoso e leal CEO da matriz ou de uma subsidiária sucumbe a demência, Alzheimer ou outra doença debilitante e de longo prazo.
Charlie e eu encontramos este problema várias vezes e falhamos em agir. Essa falha pode ser um erro enorme. O Conselho deve estar alerta para essa possibilidade no nível de CEO e o CEO deve estar alerta para a possibilidade em subsidiárias. Isto é mais fácil dizer do que fazer; posso citar alguns exemplos do passado em grandes empresas. Diretores devem estar alertas e falar é tudo que posso aconselhar.
Sobre Compensação de CEOs
Durante minha vida, reformadores procuraram envergonhar CEOs exigindo a divulgação da compensação do chefe comparada ao que estava sendo pago para o funcionário médio. Declarações de procuração rapidamente incharam para 100+ páginas comparadas a 20 ou menos antes.
Mas as boas intenções não funcionaram; em vez disso, tiveram efeito reverso. Com base na maioria de minhas observações – o CEO da empresa “A” olhou para seu concorrente na empresa “B” e sutilmente transmitiu ao seu conselho que ele deveria valer mais. É claro que ele também aumentou o pagamento dos diretores e foi cuidadoso sobre quem colocou no comitê de compensação. As novas regras produziram inveja, não moderação.
A escalação ganhou vida própria. O que frequentemente incomoda CEOs muito ricos – afinal, são humanos – é que outros CEOs estão ficando ainda mais ricos. Inveja e ganância caminham de mãos dadas. E qual consultor jamais recomendou um corte sério na compensação de CEO ou pagamentos do conselho?
Perspectivas de Negócios
Em conjunto, os negócios da Berkshire têm perspectivas moderadamente melhores que a média, lideradas por algumas pérolas não correlacionadas e significativas. No entanto, uma ou duas décadas a partir de agora, haverá muitas empresas que se saíram melhor que Berkshire; nosso tamanho cobra seu preço.
Berkshire tem menos chance de um desastre devastador do que qualquer negócio que conheço. E, Berkshire tem uma gestão mais consciente dos acionistas e um conselho do que quase qualquer empresa com a qual sou familiar (e vi muitas). Finalmente, Berkshire sempre será gerenciada de uma maneira que tornará sua existência um ativo para os Estados Unidos e evitará atividades que a levariam a se tornar uma suplicante. Ao longo do tempo, nossos gestores deveriam ficar bastante ricos – eles têm responsabilidades importantes – mas não têm o desejo de riqueza dinástica ou de aparência.
O preço de nossas ações se moverá caprichosamente, ocasionalmente caindo 50% ou assim como aconteceu três vezes em 60 anos sob a gestão atual. Não desespere; a América voltará e as ações da Berkshire também.
Alguns Pensamentos Finais
Uma observação talvez interesseira. Fico feliz em dizer que me sinto melhor sobre a segunda metade de minha vida do que a primeira. Meu conselho: Não se bata por erros passados – aprenda pelo menos um pouco com eles e siga em frente. Nunca é tarde demais para melhorar. Consiga os heróis certos e os copie. Você pode começar com Tom Murphy; ele foi o melhor.
Lembre-se de Alfred Nobel, mais tarde de fama do Prêmio Nobel, que – segundo relatos – leu seu próprio obituário que foi impresso por engano quando seu irmão morreu e um jornal se confundiu. Ele ficou horrorizado com o que leu e percebeu que deveria mudar seu comportamento.
Não conte com uma confusão na sala de redação: Decida o que você gostaria que seu obituário dissesse e viva a vida para merecê-lo.
A grandeza não surge através do acúmulo de grandes quantidades de dinheiro, grandes quantidades de publicidade ou grande poder no governo. Quando você ajuda alguém de qualquer uma de milhares de formas, você ajuda o mundo. Bondade é sem custo mas também é inestimável. Quer você seja religioso ou não, é difícil superar a Regra de Ouro como guia para o comportamento.
Escrevo isto como alguém que foi inconsequente inúmeras vezes e cometeu muitos erros, mas também teve muita sorte em aprender com alguns amigos maravilhosos como se comportar melhor (ainda muito longe da perfeição, porém). Tenha em mente que a faxineira é tanto um ser humano quanto o Presidente.
Desejo a todos que lerem isto um Ação de Graças muito feliz. Sim, até mesmo para os idiotas; nunca é tarde demais para mudar. Lembre-se de agradecer à América por maximizar suas oportunidades. Mas ela é – inevitavelmente – caprichosa e às vezes venal na distribuição de suas recompensas.
Escolha seus heróis com muito cuidado e depois os emule. Você nunca será perfeito, mas sempre pode ser melhor.
Sobre Berkshire
Berkshire Hathaway e suas subsidiárias se envolvem em diversas atividades comerciais, incluindo seguros e resseguros, serviços públicos e energia, transporte ferroviário de carga, manufatura, serviços e varejo.
As ações ordinárias da empresa são listadas na Bolsa de Valores de Nova York, símbolos BRK.A e BRK.B.
– Fim –
Contato
Marc D. Hamburg
402-346-1400.”
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